Argentina, riesgo alto de incumplimiento para varias empresas

Argentina, riesgo alto de incumplimiento para varias empresas. El riesgo de incumplimiento sigue siendo alto para varias empresas de Argentina, según la calificadora Fitch Ratings.

Argentina riesgo alto empresas

La falta de acceso a moneda fuerte para pagar los próximos vencimientos está aumentando el riesgo de incumplimiento para emisores de bonos corporativos de Argentina, dice Fitch Ratings.

El riesgo de incumplimiento es mayor para los emisores de Argentina (CCC) con vencimientos de deuda a corto plazo; sin embargo, las empresas con acceso a dólares estadounidenses de operaciones en el extranjero pueden reducir significativamente este riesgo.

Los riesgos se ven exacerbados por el deterioro económico de Argentina, la incertidumbre política y el acceso limitado a los mercados internacionales de capital. Argentina está luchando por cumplir con los objetivos clave del Servicio de Fondos Ampliados (EFF) revisado y aún tiene que desarrollar un plan integral para abordar los desafíos macroeconómicos del país.

El reciente acuerdo con el FMI para un nuevo EFF ha hecho poco para mejorar el acceso de las empresas argentinas a los mercados internacionales de bonos. La regla 60/40 actual requiere que las empresas refinancien el 60% de su capital que vence para poder acceder a moneda fuerte en el Banco Central de la República Argentina (BCRA) por el 40% restante.

Exportaciones

Fitch espera que los esfuerzos de las autoridades argentinas para aliviar algunas restricciones para incentivar las exportaciones y la inversión en ciertos sectores, como la energía, solo tendrán un efecto moderadamente positivo en los emisores.

Las bajas reservas de divisas son una preocupación persistente. Las reservas brutas de Argentina totalizaron USD 37 000 millones al 23 de agosto de 2022, incluidos USD 19 000 millones vinculados a un canje con China y USD 11 800 millones que representan los requisitos de reserva bancaria. En consecuencia se espera que los controles de capital permanezcan vigentes en 2023.

El riesgo de incumplimiento varía según la cartera de empresas argentinas con calificación de grado especulativo en función de los perfiles de vencimiento a corto plazo. Las empresas generalmente se clasifican en una de tres categorías, que incluyen emisores que han abordado en gran medida las necesidades de refinanciamiento a corto plazo, emisores que han logrado un progreso sustancial y, finalmente, emisores con vencimientos a corto plazo elevados. El acceso al capital diferenciado delimita aún más el riesgo de incumplimiento para la categoría final.

Los emisores, como Arcos Dorados (BB/Estable) y Pampa Energía (B-/Estable), han abordado en gran medida los vencimientos a corto plazo y, por lo tanto, tienen el riesgo de incumplimiento más bajo.

IRSA

Otras empresas, como IRSA Inversiones y Representaciones, han logrado avances en la reducción del riesgo de vencimiento a corto plazo, pero aún enfrentan un riesgo significativo de repago y refinanciamiento. IRSA alcanzó una participación de tenedores de bonos del 66,4% y redujo la exposición de repago a un monto más manejable de USD121 millones.

Fitch cree que IRSA puede generar efectivo a partir de la venta de activos, pero requerirá la autorización de BRCA para acceder a dólares estadounidenses para el pago. Anteriormente, el BCRA permitía a empresas que operan principalmente en Argentina, como Pampa Energía e IRSA, acceder a dólares estadounidenses hasta el 30% de los próximos vencimientos de 2023. Ambos emisores realizaron ofertas de canje voluntarias este año para refinanciar pagarés de 2023 por bonos y efectivo.

De las empresas que aún enfrentan un riesgo material de vencimiento a corto plazo, Fitch considera que Arcor (B/Estable) y Tecpetrol Internacional (BB/Estable) están mejor posicionadas para acceder a capital debido a sus carteras más diversificadas geográficamente, que incluyen operaciones en el extranjero.

Por el contrario, Aguas y Saneamientos Argentinos (CCC) podría enfrentar más dificultades para refinanciar sus próximos vencimientos, dado el acceso limitado a moneda extranjera, combinado con el perfil de liquidez débil de la empresa y la generación de flujo de efectivo negativo.

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